截至8月22日收盤，恒瑞醫(yī)藥2451.40億元的總市值表現(xiàn)仍然強勢，其2018上半年業(yè)績表現(xiàn)也不俗。恒瑞2018 年上半年營收77.61億元，同比增長了22.32%；凈利潤為19.10億元，同比增長21.38%?？偟膩砜礃I(yè)績驅(qū)動因素有三：創(chuàng)新成果進入收獲期，制劑出口創(chuàng)收貢獻業(yè)績，此外原本腫瘤藥產(chǎn)品線獨大的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，手術(shù)麻醉、造影劑、特色輸液等業(yè)務(wù)的業(yè)績比重在提高。

       2018年上半年，恒瑞的創(chuàng)新成果好消息不斷。先是3月恒瑞公布公告宣布仿制產(chǎn)品苯磺順阿曲庫銨注射液、帕立骨化醇注射液獲藥監(jiān)局生產(chǎn)批準，意味著恒瑞成為國內(nèi)首家獲得這兩款產(chǎn)品生產(chǎn)批件的企業(yè)。

       緊接著在5月，恒瑞首個生物創(chuàng)新藥硫培非格司亭注射液（19K，商品名艾多），該產(chǎn)品主要用于腫瘤患者化療相關(guān)的中性粒細胞減少癥，是在安進培非格司亭基礎(chǔ)上對粒細胞集落刺激因子（G-GSF）進行聚乙二醇化修飾，被視為恒瑞的又一個重磅產(chǎn)品。培非格司亭 2017 年度全球銷售額約達47.6億美元，且未在中國上市。目前國內(nèi)上市的長效G-CSF有石藥旗下百克生物的津優(yōu)力和齊魯?shù)男氯鸢?，恒?9K獲批生產(chǎn)后，長效G-CSF在國內(nèi)市場將呈現(xiàn)“三足鼎立”格局。 

       國際化方面恒瑞也收獲頗豐。吸入用地氟烷、注射用塞替派、磺達肝癸鈉注射液在美國獲批，注射用環(huán)磷酰胺等系列產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長。長效胰島素INS068注射液，用于治療急、慢性疼痛與瘙癢SHR0410注射液也已獲準在海外開展臨床試驗。同時，恒瑞在推進其產(chǎn)品在歐、美、日等發(fā)達市場和澳大利亞、南非、中東地區(qū)等新興市場的注冊申報工作。

       被稱為“研發(fā)一哥”的恒瑞在2018年上半年繼續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入。上半年恒瑞累計投入研發(fā)資金9.95億元，同比增長 27.26%，占銷售收入的比重達12.82%，根據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，恒瑞當前擁有42個在研創(chuàng)新藥，其中19個為抗腫瘤藥。 

       在研發(fā)成果陸續(xù)落地的同時，恒瑞在銷售方面也已做好了市場應(yīng)戰(zhàn)準備。從2017年開始恒瑞對銷售體系已經(jīng)開始進行重大變革。2018年開始，恒瑞建立了產(chǎn)品線事業(yè)部制，分別成立腫瘤事業(yè)部、影像事業(yè)部、綜合產(chǎn)品事業(yè)部，逐步建立“四縱一橫”的專業(yè)化營銷體系，目前恒瑞已經(jīng)構(gòu)建了遍及全國的銷售網(wǎng)絡(luò)。西南證券預(yù)計恒瑞至2019年銷售人員規(guī)模將達到12000人以上。

       石藥集團近年來由于在高端制劑、創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域的快速突破，已逐漸將原料藥這一標簽弱化。恩必普、多美素、津優(yōu)力、白蛋白紫杉醇等潛力重磅產(chǎn)品的越來越好的市場表現(xiàn)，使資本市場更多地關(guān)注在其創(chuàng)新產(chǎn)品線。截至今日收盤，石藥總市值達1046.2億元。

       石藥集團2018 年上半年營收和利潤都實現(xiàn)了高速增長。2018年上半年，石藥收入達107.9億港元（約94.06億元），同比增長49.8%；凈利潤同比增長41.1%至18.5億港元（約16.13億元）。 

       在恩必普、 玄寧、 歐來寧三大創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動下，石藥創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入48.7億港元，大幅增長 65.3%；普藥業(yè)務(wù)收入33.1億港元，同比增長42.3%；原料藥業(yè)務(wù)同比增長35.1%，收入為26.1億港元，占總收入的24.1%。 

       恩必普是石藥集團研發(fā)的針對輕、中度急性缺血性腦卒中的1類新藥，2005年上市初期與投入相比并沒有帶來很多的效益反而連年虧損，自2010年開始銷售額逐漸上漲。在恩必普軟膠囊和注射液兩個劑型進入2017醫(yī)保目錄后放量效果凸顯，2018年上半年強勢增長42.6%至23.6億港元，其中注射液增長57.5%至 12.7 億港元，軟膠囊增長28.4%至10.9億港元。強勢的增長趨勢下，未來恩必普將成為石藥的營收主力。

       主要用于治療老年癡呆的歐來寧增長 78.1%至10.2億港元，心腦血管病藥玄寧增長105.2%至5.8億港元 

       腫瘤產(chǎn)品2018年上半年發(fā)力明顯。在腫瘤產(chǎn)品線板塊，收入大幅增長109.2%至9億港元，多美素增長80.6%至4億港元，津優(yōu)力增長113.8%至3.3億港元。值得一提的是備受矚目的重磅產(chǎn)品白蛋白結(jié)合型注射用紫杉醇（克艾力），自2018 年 3 月2日上市后市場擴展速度不容小覷，已實現(xiàn)收入0.86億港元。紫杉醇白蛋白和普通的紫杉醇注射劑相比，藥物過敏反應(yīng)會更少，療效也優(yōu)于普通的紫杉醇注射劑，價格基本在原研的60%。分析師預(yù)計2018年有望實現(xiàn)3億港元銷售額，2019年有望成為10億品種。石藥目前還與君實合作開發(fā)PD-1與白蛋白紫杉醇聯(lián)用于乳腺癌的療法。

       原料藥方面業(yè)績增長主要原因在于維C的持續(xù)漲價，2018年上半年增長高達70.3%，13億港元的業(yè)績占石藥原料藥業(yè)務(wù)的一半。 

       當前石藥擁有在研產(chǎn)品約200個，主要集中在心腦血管、代謝類疾?。ㄈ缣悄虿。?、腫瘤、精神、神經(jīng)等領(lǐng)域。已報產(chǎn)品種超過20個，其中不乏硼替佐米、決奈達隆、 氯吡格雷、二甲雙胍等具備大空間的優(yōu)質(zhì)仿制藥。2018年石藥在一致性評價工作方面也表現(xiàn)突出，石藥的阿奇霉素片、鹽酸曲馬多片、卡托普利片三個產(chǎn)品均為同類品種中首家通過的產(chǎn)品，未來在招標采購等方面占有優(yōu)勢。國際化方面，石藥目前共有14個ANDA 品種批件，其中2018年上半年有2個獲批，僅次于華海和恒瑞。

       2018年上半年，云南白藥實現(xiàn)營業(yè)收入129.74億元，較上年同期增長8.47%，凈利潤增長4.35%至16.33億元。 

       這樣的整體成績單看上去比較平淡，但在牙膏市場云南白藥依然保持活力。目前拉動業(yè)績的主要產(chǎn)品為云南白藥口腔護理系列產(chǎn)品，其下涵蓋傳統(tǒng)云南白藥牙膏、金口健牙膏、益優(yōu)清新牙膏、蘊康牙膏和云南白藥兒童牙膏等多個細分產(chǎn)品。至2018年5月，云南白藥牙膏占全國18.1%的市場，占有率居全國第二，同比增幅11%。 

       近年來，隨著豹七三七超細粉、千草堂手工皂、白藥養(yǎng)生均衡餐、采之汲面膜、益小小衛(wèi)生巾、云南白藥兒童牙膏等新產(chǎn)品相繼推出，云南白藥的大健康市場的產(chǎn)業(yè)鏈越拉越長。

       然而在云南白藥憑借牙膏等產(chǎn)品持續(xù)占領(lǐng)大健康市場的同時，其工業(yè)品表現(xiàn)卻顯得黯淡。其上半年工業(yè)銷售收入增長僅為0.99%，遠遠低于商業(yè)銷售收入增長的14.53%。目前云南白藥擁有藥品、健康品、中藥資源和醫(yī)藥商業(yè)四大板塊。上半年醫(yī)藥事業(yè)子公司營業(yè)收入為77.4億元，同比下降6.1%，凈利潤為2.25億元，同比下降9.2%；中藥資源子公司營收11.21億元，同比下降4.9%，凈利潤為6450萬元，同比下降60.2%。有分析師認為這兩塊業(yè)務(wù)是拖累云南白藥上半年業(yè)績的主要原因。

       2016年末至2017年中旬云南白藥進行了混改，新華都實業(yè)集團股份有限公司、江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司作為戰(zhàn)略投資者先后分別增資，白云南藥控股股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為云南省國資委45%，新華都45%，江蘇魚躍10%。但暫時從目前來看，大股東引入后未進行很大手筆的運作，對上市公司影響不明顯。

       8月21日晚間，藥明康德自今年5月A股上市后的首份業(yè)績報表亮相。藥明康德上半年營收凈利的雙雙快速增長給了投資者更多的信心。 

       這家中國規(guī)模最大、全球排名領(lǐng)先的CRO公司，其業(yè)績水平終于揭開了面紗。藥明康德2018年上半年實現(xiàn)營收44.09億元，同比增長20.29%；凈利潤達12.72億元，同比大增71.31%。藥明康德目前在全球擁有26個研發(fā)基地/分支機構(gòu)，提供各類新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及配套服務(wù)，全球客戶已超3000家。報告期內(nèi)公司各板塊業(yè)務(wù)新增客戶800余家。 

       藥明康德現(xiàn)有四大業(yè)務(wù)板塊。臨床研究及其他CRO服務(wù)實現(xiàn)營收2.31億元，同比增長達58.8%；營收第一大主力中國區(qū)實驗室服務(wù)收入達24.16億元，同比增長21.65%；主要由合全藥業(yè)提供的CMO/CDMO業(yè)務(wù)收入同比增長26.8%至12.09億元，；美國區(qū)實驗室服務(wù)板塊實現(xiàn)營收5.46億元，同比下降1.93%。 

       藥明康德表示，由于大部分業(yè)務(wù)收入來自海外并以美元計價，2018年上半年人民幣平均匯率較去年同期升值造成較大影響，如以去年同期平均匯率測算，美國區(qū)實驗室服務(wù)實現(xiàn)收入同比增長5.85%，公司主營業(yè)務(wù)收入也將較去年增長27.87%。 

       根據(jù)其半年報信息，2018年上半年藥明康德助力國內(nèi)藥企客戶完成8個IND臨床試驗申報工作，并獲得8個項目的臨床批件，占國內(nèi)同類新藥申報比例約為16%。截至2018年6月30日，藥明康德已累積為國內(nèi)企業(yè)完成36個項目的IND申報工作，并獲得25個項目的臨床批件。 

       藥明康德的客戶群已十分廣泛。藥明康德表示，近期公司通過提供臨床服務(wù)幫助全球某知名藥企PD-1單抗藥在中國正式獲得上市批件；此外，藥明康德協(xié)助國內(nèi)某知名藥企快速獲得食藥監(jiān)局頒發(fā)的藥品補充申請批件，成為第三個通過一致性評價的品種；藥明康德還通過MAH等法規(guī)協(xié)助歌禮的丙型肝炎新藥戈諾衛(wèi)于2018年6月在國內(nèi)成功上市，為MAH制度下首個創(chuàng)新藥獲批品種。